### \u003cdiv class="rich_media_content"\u003e\u003cp class="contentImg image"\u003e\u003c!--IMG_0--\u003e\u003c/p\u003e\n\u003cp class="cm_pic_caption" style="color: #999999; text-align: center"\u003e疫情期间，连花清瘟一度卖到脱销。视觉中国/图\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e近日，\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_0--\u003e以岭药业\u003c!--SECURE_LINK_END_0--\u003e（002603.SZ）发布业绩预告，预计2024年归母净利润亏损6亿-8亿元，同比下降144.37%-159.16%。该公司或出现2011年上市以来的首次亏损。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e2020年新冠疫情暴发之初，以岭药业的连花清瘟胶囊系列药物名声大噪，甚至被奉为“神药”，借此实现了经营业绩的大幅提升。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e按最近一个交易日的数据，以岭药业的总市值约230亿元，在A股七十余家中药企业中位列前十。这样一家规模靠前、拥有明星产品的公司为何走到了亏损境地？\u003c/p\u003e\n\u003ch4 class="fourthTitle"\u003e三年热销止步\u003c/h4\u003e\n\u003cp\u003e在业绩预告中，以岭药业解释称，“由于报告期内部分呼吸系统产品临近有效期，公司拟冲减相关产品销售收入，并拟对临近有效期存货计提资产减值损失，加之报告期内收入减少、原材料价格上涨导致毛利率下降、研发保持较高投入等原因，导致2024年度营业利润大幅减少，出现亏损。”\u003c!--MID_AD_0--\u003e\u003c!--EOP_0--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--MID_ARTICLE_AD_0--\u003e\u003c!--PARAGRAPH_0--\u003e\n\u003cp\u003e以岭药业在公告中并未提及具体产品名称。南方周末以投资者身份咨询以岭药业董秘办，对方工作人员表示，主要是连花清瘟产品到期需要计提减值。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e事实上，在疫情前，包括连花清瘟系列产品在内的呼吸系统疾病用药并非以岭药业最大的创收类别。公司2019年年报显示，心脑血管类产品当年贡献以岭药业53.15%的营收，大于抗感冒类产品29.24%的贡献。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e疫情让这一情况发生改变。2020年2月，连花清瘟胶囊（颗粒）被列入国家卫生健康委《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第六版）》。连花清瘟胶囊系列产品开始受到热捧，一度卖到脱销。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e“连花清瘟产品在疫情防控中发挥了重要作用，不仅带动了产品销量的大幅增长，而且从结构上增加了对空白市场的覆盖，品牌影响力明显提升，市场需求旺盛，已成为很多家庭的常备用药，为其未来增长提供动力。”以岭药业在年报中回顾2020年经营情况时如是说。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e这一年，以岭药业实现营业总收入87.82亿元，同比增加50.76%，实现归母净利润12.19亿元，同比翻倍。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e以岭药业未单独披露连花清瘟胶囊系列产品的销售情况，但该产品所属的感冒呼吸系统疾病用药大类产品在2020年实现营业收入42.56亿元，同比增加149.89%，对以岭药业当年总营收的贡献比提升至48.46%，显著高于心脑血管类产品39.24%的营收占比。\u003c!--MID_AD_1--\u003e\u003c!--EOP_1--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--MID_ARTICLE_AD_1--\u003e\u003c!--PARAGRAPH_1--\u003e\n\u003cp\u003e然而，这一积极势头仅延续到了2023年上半年。德邦证券研报显示，因当年管控放开，感冒呼吸类产品需求爆发式增长。到2023年下半年，以岭药业增势不再。在上半年营收和归母净利润分别同比增长21.99%和53.16%的情况下，2023全年这两项指标双双下滑，分别同比减少17.67%和42.74%。\u003c!--MID_AD_2--\u003e\u003c!--EOP_2--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--MID_ARTICLE_AD_2--\u003e\u003c!--PARAGRAPH_2--\u003e\n\u003cp class="contentImg image"\u003e\u003c!--IMG_1--\u003e\u003c/p\u003e\n\u003cp class="cm_pic_caption" style="color: #999999; text-align: center"\u003e位于北京的以岭药业总部。视觉中国/图\u003c/p\u003e\n\u003ch4 class="fourthTitle"\u003e曾大力提升产能\u003c/h4\u003e\n\u003cp\u003e以岭药业也曾大力扩产、增加备货。2020年3月末，以岭药业曾公告变更募集资金使用项目，投向的新项目即包括“连花清瘟系列产品产能提升项目”。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e据披露，该项目建成后将实现新增年产连花清瘟胶囊75亿粒、连花清瘟颗粒9.9亿袋、连花清瘟片21亿片生产规模。项目建设期拟定为2年。按此计算，该部分新增产能刚好在2022年3月落地，连花清瘟药品说明书显示的有效期为30个月，意味着，新增产能生产的药品其有效期大约在2024年下半年到期。\u003c!--MID_AD_3--\u003e\u003c!--EOP_3--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--MID_ARTICLE_AD_3--\u003e\u003c!--PARAGRAPH_3--\u003e\n\u003cp\u003e据同花顺iFinD数据，2020年末，以岭药业账面有15.8亿元的存货，同比增加29.34%，此后这一存货规模连年增加，到2023年末达到了24.59亿元，较三年前增加了56%。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e在市场需求下滑的情况下，以岭药业的库存药物可能出现积压，随着药品有效期的临近，这部分库存的价值将减少，因此需要对这部分存货“计提资产减值损失”。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e不只是以岭药业有近效期产品积压，药店等渠道也有同样的情况。连花清瘟胶囊系非处方药，其销售终端不仅限于医院。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e以岭药业招股书曾披露，公司以协议方式向合作医药商业公司销售产品，合作商业公司包括一级经销商和分销商。公司与各省的一级经销商建立战略合作关系，由分销商向医院、药店及诊所等销售终端供货。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e也就是说，以岭药业的产品不是直接销往消费者手中，中间可能通过经销商到达医院、药店、诊所等机构。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e在此前对市场需求的积极预期下，经销商、药店等渠道加大库存储备，推高以岭药业收入的同时，亦形成了“社会库存”的高企。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e一位参与过多个药企IPO项目的投行人士告诉南方周末，近效期指的是距离药品过期时间还有半年，药品无法继续销售，药厂会选择把这部分药品召回，因此需要冲减收入。“只有直接向药店销售的模式会涉及类似近效期退回的情况，如果是通过经销商卖给医院，之后药品是否能销售出去就和药厂无关。”\u003c!--MID_AD_4--\u003e\u003c!--EOP_4--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--MID_ARTICLE_AD_4--\u003e\u003c!--PARAGRAPH_4--\u003e\n\u003cp\u003e一位连锁药店工作人员也告诉南方周末，如果药品临近有效期，药厂会召回后进行销毁。\u003c/p\u003e\n\u003cp\u003e以岭药业数月前曾回应投资者提问时说，“过去几年对于以岭来说是较为特殊的年度”。当特殊时期过去，公司业绩能否企稳，仍有待时间检验。\u003c/p\u003e\u003cp class="author"\u003e南方周末特约撰稿 张亚连\u003c/p\u003e \u003cp class="author"\u003e责编 冯叶\u003c/p\u003e\u003cstyle\u003e.rich_media_content{--news-tabel-th-night-color: #444444;--news-font-day-color: #333;--news-font-night-color: #d9d9d9;--news-bottom-distance: 22px}.rich_media_content p:not([data-exeditor-arbitrary-box=image-box]){letter-spacing:.5px;line-height:30px;margin-bottom:var(--news-bottom-distance);word-wrap:break-word}.rich_media_content{color:var(--news-font-day-color);font-size:18px}@media(prefers-color-scheme:dark){body:not([data-weui-theme=light]):not([dark-mode-disable=true]) .rich_media_content p:not([data-exeditor-arbitrary-box=image-box]){letter-spacing:.5px;line-height:30px;margin-bottom:var(--news-bottom-distance);word-wrap:break-word}body:not([data-weui-theme=light]):not([dark-mode-disable=true]) .rich_media_content{color:var(--news-font-night-color)}}.data_color_scheme_dark .rich_media_content p:not([data-exeditor-arbitrary-box=image-box]){letter-spacing:.5px;line-height:30px;margin-bottom:var(--news-bottom-distance);word-wrap:break-word}.data_color_scheme_dark .rich_media_content{color:var(--news-font-night-color)}.data_color_scheme_dark .rich_media_content{font-size:18px}.rich_media_content p[data-exeditor-arbitrary-box=image-box]{margin-bottom:11px}.rich_media_content\u003ediv:not(.qnt-video),.rich_media_content\u003esection{margin-bottom:var(--news-bottom-distance)}.rich_media_content hr{margin-bottom:var(--news-bottom-distance)}.rich_media_content .link_list{margin:0;margin-top:20px;min-height:0!important}.rich_media_content blockquote{background:#f9f9f9;border-left:6px solid #ccc;margin:1.5em 10px;padding:.5em 10px}.rich_media_content blockquote p{margin-bottom:0!important}.data_color_scheme_dark .rich_media_content blockquote{background:#323232}@media(prefers-color-scheme:dark){body:not([data-weui-theme=light]):not([dark-mode-disable=true]) .rich_media_content blockquote{background:#323232}}.rich_media_content ol[data-ex-list]{--ol-start: 1;--ol-list-style-type: decimal;list-style-type:none;counter-reset:olCounter calc(var(--ol-start,1) - 1);position:relative}.rich_media_content ol[data-ex-list]\u003eli\u003e:first-child::before{content:counter(olCounter,var(--ol-list-style-type)) '. ';counter-increment:olCounter;font-variant-numeric:tabular-nums;display:inline-block}.rich_media_content ul[data-ex-list]{--ul-list-style-type: circle;list-style-type:none;position:relative}.rich_media_content ul[data-ex-list].nonUnicode-list-style-type\u003eli\u003e:first-child::before{content:var(--ul-list-style-type) ' ';font-variant-numeric:tabular-nums;display:inline-block;transform:scale(0.5)}.rich_media_content ul[data-ex-list].unicode-list-style-type\u003eli\u003e:first-child::before{content:var(--ul-list-style-type) ' ';font-variant-numeric:tabular-nums;display:inline-block;transform:scale(0.8)}.rich_media_content ol:not([data-ex-list]){padding-left:revert}.rich_media_content ul:not([data-ex-list]){padding-left:revert}.rich_media_content table{display:table;border-collapse:collapse;margin-bottom:var(--news-bottom-distance)}.rich_media_content table th,.rich_media_content table td{word-wrap:break-word;border:1px solid #ddd;white-space:nowrap;padding:2px 5px}.rich_media_content table th{font-weight:700;background-color:#f0f0f0;text-align:left}.rich_media_content table p{margin-bottom:0!important}.data_color_scheme_dark .rich_media_content table th{background:var(--news-tabel-th-night-color)}@media(prefers-color-scheme:dark){body:not([data-weui-theme=light]):not([dark-mode-disable=true]) .rich_media_content table th{background:var(--news-tabel-th-night-color)}}.rich_media_content .qqnews_image_desc,.rich_media_content p[type=om-image-desc]{line-height:20px!important;text-align:center!important;font-size:14px!important;color:#666!important}.rich_media_content div[data-exeditor-arbitrary-box=wrap]:not([data-exeditor-arbitrary-box-special-style]){max-width:100%}.rich_media_content .qqnews-content{--wmfont: 0;--wmcolor: transparent;font-size:var(--wmfont);color:var(--wmcolor);line-height:var(--wmfont)!important;margin-bottom:var(--wmfont)!important}.rich_media_content .qqnews_sign_emphasis{background:#f7f7f7}.rich_media_content .qqnews_sign_emphasis ol{word-wrap:break-word;border:none;color:#5c5c5c;line-height:28px;list-style:none;margin:14px 0 6px;padding:16px 15px 4px}.rich_media_content .qqnews_sign_emphasis p{margin-bottom:12px!important}.rich_media_content .qqnews_sign_emphasis ol\u003eli\u003ep{padding-left:30px}.rich_media_content .qqnews_sign_emphasis ol\u003eli{list-style:none}.rich_media_content .qqnews_sign_emphasis ol\u003eli\u003ep:first-child::before{margin-left:-30px;content:counter(olCounter,decimal) ''!important;counter-increment:olCounter!important;font-variant-numeric:tabular-nums!important;background:#37f;border-radius:2px;color:#fff;font-size:15px;font-style:normal;text-align:center;line-height:18px;width:18px;height:18px;margin-right:12px;position:relative;top:-1px}.data_color_scheme_dark .rich_media_content .qqnews_sign_emphasis{background:#262626}.data_color_scheme_dark .rich_media_content .qqnews_sign_emphasis ol\u003eli\u003ep{color:#a9a9a9}@media(prefers-color-scheme:dark){body:not([data-weui-theme=light]):not([dark-mode-disable=true]) .rich_media_content .qqnews_sign_emphasis{background:#262626}body:not([data-weui-theme=light]):not([dark-mode-disable=true]) .rich_media_content .qqnews_sign_emphasis ol\u003eli\u003ep{color:#a9a9a9}}.rich_media_content h1,.rich_media_content h2,.rich_media_content h3,.rich_media_content h4,.rich_media_content h5,.rich_media_content h6{margin-bottom:var(--news-bottom-distance);font-weight:700}.rich_media_content h1{font-size:20px}.rich_media_content h2,.rich_media_content h3{font-size:19px}.rich_media_content h4,.rich_media_content h5,.rich_media_content h6{font-size:18px}.rich_media_content li:empty{display:none}.rich_media_content ul,.rich_media_content ol{margin-bottom:var(--news-bottom-distance)}.rich_media_content div\u003ep:only-child{margin-bottom:0!important}.rich_media_content .cms-cke-widget-title-wrap p{margin-bottom:0!important}\u003c/style\u003e\u003c/div\u003e